Автор: Пол Зимниски (Paul Zimnisky)
(paulzimnisky.com) – Уходя дальше от 2017 года, когда глобальное предложение алмазов по объему увеличилось на 11,7% в годовом выражении, в 2018 году прогнозируется снижение предложения на 3,4% до 147 млн каратов (ниже в приложении смотрите анализ по рудникам с разбивкой по позициям).
Из трех ведущих в мире алмазодобывающих компаний с точки зрения объема ожидается, что только De Beers увеличит объем производства алмазов в этом году, а объемы добычи алмазов российской компании АЛРОСА (MICEX: ALRS) и диверсифицированной крупной компании Rio Tinto (LSE: RIO), как ожидается, сократятся, превысив рост объема производства компании De Beers. В общей сложности, на эти три компании приходится примерно 70% мирового предложения алмазов с точки зрения объема.
Рудник Катока в Анголе Фото: АЛРОСА
De Beers
По прогнозам, в 2018 году De Beers произведет 34,6 млн каратов на $5,7 млрд, что достаточно для поддержания ее статуса ведущей в мире компании с точки зрения стоимости. Цифры объема производства алмазов показывают скромное увеличение на 1,2 млн каратов в годовом выражении, и резкое повышение прогнозируется на руднике Жваненг (Jwaneng) этой компании, находящемся в Ботсване, самом дорогом алмазном руднике в мире с точки зрения достигнутой стоимости. По оценкам, в 2018 году Жваненг произведет 13,5 млн каратов на сумму $2,7 млрд по сравнению с 11,9 млн каратов на $2,3 млрд в 2017 году. На долю самого рудника приходится 17% от глобального объема предложения алмазов по стоимости на годовой основе и при объеме оцененных ресурсов свыше 350 млн оставшийся срок службы составляет 25 лет.
По существующим оценкам, в 2018 году De Beers будет работать примерно на уровне 95% от производственной мощности, по сравнению с 91% в прошлом году и всего лишь на уровне 80% в 2016 году. Стратегия De Beers – «производить в зависимости от спроса» - за последние два года позволила сократить излишние складские запасы компании до более нормальных уровней. Принимая во внимание имеющиеся в конце 2015 года излишние складские запасы в объеме 12 млн каратов, у компании сейчас всего на 3-4 млн каратов больше минимального рабочего уровня запасов, что является самым низким уровнем с 2014 года, согласно оценкам.
В настоящее время рыночная доля De Beers по стоимости произведенных и проданных алмазов составляет 37%, что ниже 45% десять лет назад и ниже 80%, как было в конце 1980-х годов до структурного изменения отрасли. Принимая во внимание то, что нет новых кимберлитовых проектов, находящихся на продвинутой стадии разработки, маловероятно, что рыночная доля компании в значительной степени вернется к более высоким уровням в краткосрочной-среднесрочной перспективе без приобретений, что даже в этом случае сдерживалось бы антимонопольными ограничениями.
Доля рынка De Beers в глобальной алмазной отрасли
Доля рынка, включая внутренний объем производства алмазов и
покупки их у конкурентов в 1987–2018 годах
% доли рынка, принадлежащей De Beers, постоимости
АЛРОСА
Прогнозируется, что в 2018 году АЛРОСА станет крупнейшим в мире производителем алмазов с точки зрения объемов, добыв 36,6 млн каратов. Но это будет меньше 39,5 млн каратов, добытых в прошлом году. Сокращение объема добычи алмазов в годовом выражении можно объяснить отсутствием производства на руднике «Мир» этой компании после аварийного затопления прошлым летом, но также и снижением объема производства алмазов на трубке «Юбилейная» в результате обычного истощения.
«Мир» произвел 2,8 млн каратов в прошлом году до аварии и 3,2 млн каратов в 2016 году. На презентации для инвесторов, состоявшейся в январе 2018 года, АЛРОСА заявила о нулевом объеме производства алмазов на руднике «Мир» до 2020 года. Трубка «Юбилейная» была самым крупным рудником АЛРОСА по объему в течение двух последних лет, но прогнозируется снижение объема с 10,1 млн каратов в прошлом году до 8,2 млн каратов в этом году, и еще больше сократится до 5,9 млн каратов в 2019 году из-за снижения содержания.
Компенсирование некоторой части из утраченного объема производства алмазов на «Мир» и «Юбилейной» будет обеспечено за счет начала производства алмазов на самом новом месторождении компании «Верхне-Ленское», которое будет пущено в эксплуатацию в этом году и к 2020 году будет достигнут объем до 1,8 млн каратов промышленного производства ежегодно.
Как и De Beers, АЛРОСА сократила избыточные уровни складских запасов за последние годы, и в настоящее время у нее самый низкий уровень складских запасов с 2014 года, составляющий примерно 17-18 млн каратов. По сравнению с минимальными складскими запасами компании на уровне 13 млн каратов, существующий сейчас предполагаемый избыточный уровень складских запасов АЛРОСА составляет около 4-5 млн каратов. АЛРОСА сообщала, что план продаж компании на 2018 год составляет 41 млн каратов, что, если сравнить с прогнозируемым объемом производства алмазов в 2018 году на уровне 36,6 млн каратов, говорит об использовании остатков излишков складских запасов в этом году.
АЛРОСА также имеет 41-процентную долю в совместном предприятии Catoca, данные по которому не включены в вышеуказанные цифры объема производства и продажи алмазов. Это партнерство управляет рудником Катока (Catoca) в Анголе, которое, по оценкам, произведет в этом году 6,7 млн каратов, а также компания разрабатывает самый перспективный в отрасли новый проект Луаше (Luaxe), который, как прогнозируют, станет одним из 5 лучших рудников в мире (по объему производства алмазов), когда на нем после 2022 года, наконец, начнется промышленное производство на полную мощность. Следует заметить, что от партнерства, действующего на руднике Катока, АЛРОСА не получает продукцию в натуральном выражении.
Rio Tinto
Третий по величине производитель алмазов в отрасли - это диверсифицированная крупная горнодобывающая компания Rio Tinto. Rio заинтересована только в двух алмазных рудниках – в принадлежащем ей на 100% руднике Аргайл в Австралии и в канадском руднике Даявик, принадлежащем ей на 60%. По объему 76% чистого объема производства алмазов этой компанией поступает с Аргайла, крупнейшего в мире рудника с точки зрения объема производства в каратах. Бόльшая часть объема производства рудника – это камни низких показателей по весу и цвету, и экономические показатели рудника зависят от добычи алмазов фантазийного розового цвета, которые стόят значительно больше, чем камни белого и большинства других фантазийных цветов. В 2018 году ожидается, что объем производства алмазов на руднике Аргайл уменьшится на 3 млн каратов в годовом выражении до 14 млн каратов.
Рудник Аргайл Фото: Rio Tinto
Добыча на руднике Аргайл началась в 1983 году, и в свое время он производил до 40 млн каратов в год, что делало его самым важным рудником в отрасли в течение ряда лет. Но в результате обычного истощения годовой объем производства алмазов с тех пор упал до 14-17 млн каратов в последние годы. В 2016 году Rio понизила справедливую рыночную стоимость до $241 млн по руднику Аргайл после проведения переоценки экономических показателей для продления срока службы рудника, и в марте 2018 года компания сократила извлекаемые промышленные запасы алмазов на руднике до 39 млн каратов, тем самым снизив оставшийся срок службы рудника до менее чем трех лет.
Принимая во внимание то, что в 2020 году планируется прекратить производство, то есть разрыв в глобальном предложении до начала промышленного производства на руднике Луаше примерно в 2022 году, в это время правительство Зимбабве также намеревается значительно нарастить объем производства на своем месторождении Маранге с помощью горной добычи в конгломерате.
Спрос и предложение
Принимая во внимание то, что в 2018 году прогнозируется снижение глобального объема производства алмазов наряду с тем, что складские запасы производителей алмазов находятся на самом низком уровне за много лет, рост спроса должен позволить повысить цены на алмазы. В этом году вполне возможно увеличение спроса на бриллианты на 2%-4%, на фоне устойчивого состояния мировой экономики, хорошего настроения потребителей Соединенных Штатов, признаков укрепления рынка в материковом Китае, повышения бюджета Ассоциации производителей алмазов (Diamond Producers Association), поддерживающей возвращение видового маркетинга алмазов. Этот сценарий может превратиться в рост цен алмазов и бриллиантов на 3%-4% в этом году.
До конца февраля влияние этих фундаментальных факторов уже было очевидным, так как цены на алмазы выросли примерно на 1,0% с начала года до настоящего момента, согласно Индексу глобальных цен на алмазы Зимниски (Zimnisky Global Rough Diamond Price Index), а цены на бриллианты повысились на 0,5%, согласно обзора.
Риски
Если заглянуть в оставшуюся часть года, прогноз для спроса может разочаровать, если более жесткая, чем ожидается, политика в развитых экономиках заставит вызовет повышение процентных ставок выше, чем ожидается, что приведет к пересмотру в сторону понижения и снижению рисков на финансовых рынках, это может отрицательно сказаться на настроении потребителей и дискреционной покупательской способности. Что касается именно алмазной отрасли, в основном среднесрочные и долгосрочные риски включают ускорение трендов, которые уже негативно влияют на спрос, например, изменения социальных норм и потребительского аппетита, снижение процента браков и изменение потребительских предпочтений более молодых поколений.
Недавняя история с двумя случаями мошенничества в Индии в отношении банка с участием по меньшей мере двух крупных отраслевых игроков, занимающихся производством бриллиантов и розничной торговлей ими, вероятно, отрицательно скажется на всех сегментах отрасли. Существуют озабоченности, начиная от ухудшения мнения потребителей о бриллиантовых ювелирных изделиях, в основном, в Индии, до ограниченного финансирования в индийской отрасли производства бриллиантов. Последнее, вероятно, напрямую окажет влияние на спрос на алмазы в краткосрочной перспективе. Хотя в настоящее время размеры последствия не ясны в долгосрочной перспективе, есть возможность, что ситуация достаточно тяжелая для того, чтобы свести на нет некоторую часть или всю вышеупомянутую благоприятную динамику отрасли в этом году.
--
Приложение – Прогноз глобального объема производства алмазов по рудникам на 2018 год
Источник: Анализ Пола Зимниски.
Пожалуйста, ознакомьтесь с приведенными примечаниями и прочитайте полные пояснения.
Запрещено использовать или распространять без разрешения.
Надписи к таблице: Rank Mine – Номер рудника, Country – Страна, LOM - Прогнозируемый оставшийся срок службы рудника, 2018E Diamond Production – Прогноз объема производства алмазов на 2018 год, Volumе (in carats) – Объем (в каратах), Value (in M US$) – Стоимость (в млн US$), alluvial – аллювиальная добыча, marine – морская добыча, offshore – на шельфе, South Africa – ЮАР, placers – россыпные месторождения, Artisanal Production – Старательская добыча, DRC – Демократическая Республика Конго, incl. – включая, All other global artisanal – Все другие глобальные старательские объемы добычи, Total Global Production – Общий объем производства алмазов в мире, Average Price Per Carat – Средняя цена за карат.
Примечания:
1. Все цифры основаны на данных анализа Пола Зимниски.
2. (A) обозначает предприятия, занимающиеся аллювиальной добычей.
3. OP означает рудник с добычей открытым способом, UG означает подземный рудник.
4. Стоимость объема производства алмазов, рассчитанная как объем производства алмазов, умноженный на среднюю цену за карат произведенных алмазов.
5. LOM – прогнозируемый оставшийся срок службы рудника в годах.
6. Цифры по руднику Катока включают 300 000-500 000 каратов объема производства алмазов на аллювиальных предприятиях Endiama, включая рудники Luemb, Gango, Quitubia, Vulege, Tchafua и опытную добычу на руднике Луаше.
7. Включает россыпное месторождение Нижне-Ленcкое.
8. MIBA – промышленное предприятие по добыче аллювиальных алмазов, на 20% принадлежащее лондонской Asa Resource Group (официально Mwana Africa) и на 80% - правительству ДРК. В середине 2000-х годов рудник производил до 6 млн каратов в год, но в настоящее время производит значительно меньше 1 млн каратов, хотя официальных данных нет.
9. ITM Mining Ltd – частная компания, ведущая промышленную добычу на аллювиальных рудниках в Анголе.
10. «All other global artisanal» – «Все другие глобальные старательские» объемы добычи поступают от таких стран, как Сьерра-Леоне, Центральноафриканской Республики, Кот-д’Ивуара, Республики Конго, Ганы, Гвинеи, Гайаны, Либерии, Индии и Того.
11. Владельцы рудника (в соответствии с номером):
1- De Beers (50%), правительство Ботсваны (50%)
2- AЛРОСA (100%)
3- De Beers (50%), правительство Ботсваны (50%)
4- Правительство Анголы через Endiama E.P. (41%), AЛРОСА (41%), LL International Holding B.V. (18%)
5- AЛРОСА (100%)
6- De Beers (50%), правительство Намибии (50%)
7- Rio Tinto (60%), Dominion Diamond Mines (40%)
8- De Beers (51%), Mountain Province Diamonds (49%)
9- Dominion Diamond Mines (100% буферной зоны, 88,9% основной зоны), Stewart Blusson (11,1% основной зоны )
10- De Beers (74%), Ponahalo Investments (26%)
11- AЛРОСА (100%)
12- AЛРОСA (100%)
13- Otkritie Holding Group (100%)
14- AЛРОСA (100%)
15- Rio Tinto (100%)
16- Petra Diamonds Ltd (74%), Kago Diamonds Ltd – из которых Petra владеет 31,46% от (14%), Itumeleng Petra Employee Trust (12%)
17- Lucara Diamond Corp (100%)
18- Petra Diamonds Ltd (74%), Kago Diamonds Ltd - из которых Petra владеет 31,46% от (14%), Itumeleng Petra Employee Trust (12%)
19- Gem Diamonds Ltd (70%), правительство Лесото (30%)
20- Правительство Зимбабве через ZCDC (100%)
21- AЛРОСA (100%)
22- AЛРОСA (Севералмаз) (100%)
23- De Beers (100%)
24- Stornoway Diamond Corp (100%)
25- AЛРОСA (100%)
26- De Beers (50%), правительство Намибии (50%)
27- RZ Murowa Holdings Ltd (78%), RioZim (22%)
28- AЛРОСA (100%)
29- AЛРОСA (100%)
30- AЛРОСA (100%)
31- Beny Steinmetz Group/OCTÉA Ltd (100%)
32- AЛРОСA (100%)
33- Petra Diamonds Ltd (56%), Ekapa Mining (24%), Itumeleng Petra Employee Trust (12%), Kago Diamonds Ltd - из которых Petra владеет 31,46% от (8%)
34- De Beers (74%), Ponahalo Investments (26%)
35- Petra Diamonds Ltd (75%), правительство Танзании (25%)
36- Firestone Diamonds (75%), правительство Лесото (25%)
37- Правительство Анголы через Endiama E.P. (39%), Trans Hex (33%), местные инвесторы (28%)
38- Petra Diamonds Ltd (74%), RKago Diamonds Ltd - из которых Petra владеет 31,46% от (14%), Itumeleng Petra Employee Trust (12%)
39- De Beers (50%), правительство Ботсваны (50%)
40- Lipari Mineracao (100%)
41- Namakwa Diamonds (62.5%), правительство Лесотo (25%), местные инвесторы (12.5%)
42-Правительство Анголы через Endiama E.P. (60%), Lucapa Diamond Co (40%)
43- AЛРОСA (100%)
44- West Coast Resources/Trans Hex (40%), RECM/Calibre Ltd (27.2%), правительство ЮАР (20%), Dinoka Ivn Hlds (8.8%), Nam Dia Fund (4%)
45- De Beers (50%), правительство Ботсваны (50%)
46- AЛРОСA (100%)
47- Trans Hex (100%)
48- Lucapa Diamond Co (70%), правительство Лесото (30%)
49- Merlin Diamonds (100%)
50- Diamcor Mining Inc (70%), Nozala Investments (30%)
51- Bluerock Diamonds (100%)
52- AЛРОСA (100%)
--
85% акций De Beers принадлежат Anglo American plc (LSE: AAL), а 15% принадлежит правительству Республики Ботсвана.
Во время написания автор занимал длинную позицию по акциям Lucara Diamond Corp, Stornoway Diamond Corp, Mountain Province Diamonds Inc, Kennady Diamonds Inc, Tsodilo Resources Ltd, North Arrow Minerals Inc, Signet Jewelers Ltd и Peregrine Diamonds Ltd. Пожалуйста, смотрите полное разъяснение ниже.
Пол Зимниски является независимым аналитиком алмазной отрасли, автором Zimnisky Global Rough Diamond Price Index и издателем ежемесячного отраслевого информационного бюллетеня State of The Diamond Market (Состояние алмазного рынка). 9 мая 2018 года он будет выступать на конференции инвесторов Mines and Money (Рудники и деньги) в г. Нью-Йорке. С Полом можно связаться по 
и в Twitter @paulzimnisky.
